2026 年 7 月 26 日，拿森智能科技（浙江）股份有限公司正式通过主板上市聆讯。这家成立十年的线控底盘公司，即将成为"港股线控底盘第一股"。
就在 19 天前，Momenta 以"物理 AI 第一股"的身份登陆港交所，首日市值突破 700 亿港元。一个做"大脑"，一个做"小脑"，同一条智能驾驶产业链上的两家公司，在资本市场相遇。
拿森科技的故事，始于一个夫妻创业的剧本。
创始人陶喆，毕业于北京理工大学车辆工程专业，深耕汽车线控底盘最高安全等级电控系统开发和产业化 17 年。创业前，他历任上汽集团线控底盘自主开发电控负责人、博世转向 EPS 系统自主开发负责人。联合创始人刘倩，同样在上汽技术中心任职多年。执行董事兼首席战略官林逸，则是北汽原副院长、中国汽车工程学会特聘专家。
拿森科技的目标是：攻克"汽车产业国产化的最后洼地"。技术上，拿森科技是国内首家将 NBS 解决方案应用于 L4 级无人驾驶汽车商业化运营的企业。其全栈自研的控制算法及软硬件能力，构成了技术护城河。公司表示技术可延伸至人形机器人、低空飞行器领域。这既是远景，也是向资本市场讲述更大故事的筹码。
拿森科技聚焦的线控解决方案，被业内形象地称为智能驾驶的"小脑"。与负责感知决策的"大脑"（芯片、算法）不同，"小脑"负责精准执行，将车辆的运动控制指令转化为实际的制动、转向、加速动作。这是车辆安全等级要求最高、技术壁垒最强的环节之一。
公司创办仅两年，其 NBS 解决方案 NBooster 就投入大规模量产，成为中国首款大规模量产的电控制动助力系统。随后，ESC 解决方案于 2020 年量产，NBC 集成式智能制动系统于 2024 年 8 月量产。产品矩阵覆盖了线控制动的核心品类，线控转向、EMB 等管线产品预计 2027 年量产。
成立十年间，拿森科技完成了十轮融资，累计吸纳资金约 12.94 亿元。
股东阵容堪称豪华：中银资本、先进制造基金等国有资本与宁德时代、高瓴创投、启明创投、经纬创投等产业及财务资本共同押注。2025 年 9 月完成 D+ 轮融资后，投后估值定格于 40.5 亿元。
2023 年至 2025 年，拿森科技营收分别为 2.72 亿元、3.91 亿元、6.15 亿元，三年复合增长率达 50.2%。毛利从 311 万元跃升至 8362 万元，毛利率从 1.1% 提升至 13.6%。
然而，营收狂奔的同时，亏损持续。同期净亏损分别为 2.01 亿元、1.70 亿元、1.90 亿元，三年累计亏损约 5.61 亿元。不过经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）逐年收窄，分别为 1.05 亿元、6076 万元、2929 万元。
现金流状况令人担忧。经营现金流在 2023 年净流出 8887.5 万元，2024 年短暂转正为净流入 2533.8 万元后，2025 年再度恶化至净流出 1.65 亿元。截至 2025 年末，现金及现金等价物仅 1.49 亿元。流动负债净额高达 128.29 亿元，资产负债率高企。
线控底盘赛道的竞争格局，呈现"外资主导、本土崛起"的态势。
外资巨头仍占据绝对主导。博世、大陆、采埃孚等长期盘踞高地。2024 年中国线控制动市场的国产化率仅为 26.4%，远低于动力电池的约 100% 和激光雷达的超 85%。博世虽仍保持领先，但市场份额已降至 53.7%。
本土玩家正在加速追赶。伯特利（603596.SH）是 A 股线控制动龙头，已推出 WCBS 线控制动系统，在 EMB（电子机械制动）领域率先实现产线小批量交付。同驭汽车从线控制动起步，已拓展至线控转向、线控悬架及底盘域控制器。比亚迪全资子公司弗迪动力也在积极卡位。
拿森科技已实现对 2024 年乘用车销量排名前五的国内主机厂 100% 覆盖。客户覆盖长安、理想、奇瑞等头部主机厂。
按 2024 年线控制动解决方案销量计，拿森科技以 53.23 万套销量位居内资线控制动供应商第三、独立第三方第二，市场份额 9.9%。2024 年销量同比增长 58.3%，在前五大内资供应商中增速领跑。按 2025 年销量计，公司已晋升为中国前三大内资、第二大独立第三方线控制动供应商。
然而，拿森科技面临来自博世的专利诉讼。公司已卷入 5 项专利侵权诉讼，原告在苏州中院指控拿森科技的 ESC 解决方案侵犯其五项专利。若败诉，可能面临赔偿甚至停产风险。
客户集中度是另一个风险点。2025 年前五大客户贡献 94.4% 收入，第一大客户占比达 47.2%。该客户各项经营特征与长安汽车高度契合。
同为汽车上游供应商，但拿森科技在营收或市值与 Momenta 不可同日而语，因为"大脑"和"小脑"的商业模式天然不同。
在线控底盘这个细分领域，拿森科技是否具备 Momenta 在智驾软件领域那样的领军者地位、技术标杆形象和国产替代旗手角色？
从这个标准看，拿森科技基本配得上这个期许，但尚未完全兑现。
它已具备成为"线控圈 Momenta"的基因——
技术自研：全栈自研的控制算法及软硬件能力，是国内首家将 NBS 落地 L4 级商用的企业，技术护城河扎实。
客户绑定：覆盖国内前五大主机厂，客户留存率 66.7%，净金额留存率 98.8%，生态粘性极强。
资本背书：中银、先进制造、宁德时代、高瓴、启明、经纬等头部资本重仓，显示产业与财务资本的双重认可。
增速领跑：2024 年销量增速 58.3%，在内资前五大中增速最快，后劲可见。
然而在市场统治力方面，拿森科技与 Momenta还是有一定的差距。
市场地位：Momenta 在第三方城市 NOA 市场占据 65% 的绝对份额，是无可争议的冠军。拿森科技以 9.9% 的市占率位居内资第三，前面有伯特利和弗迪动力，外资博世仍占半壁江山。从"内资头部"到"细分冠军"，还有不少硬仗。
商业化成熟度：Momenta 毛利率 71.6%，经调整亏损率大幅收窄，已接近盈亏平衡。拿森毛利率仅 13.6%，净亏损 1.9 亿元，仍处于硬件制造商的微利爬坡期。
全球化：Momenta 已绑定全球前十大车企中的九家，是真正的全球供应商。拿森科技客户仍以国内主机厂为主，第一大客户占比 47.2%，国际化几乎空白。
研发投入：Momenta 一年研发投入 18.69 亿元，是拿森科技 0.83 亿元的 22 倍。虽然赛道属性不同，但如此悬殊的投入差距，决定了技术迭代速度的鸿沟。
拿森科技若想真正扛起"线控圈的 Momenta"这面旗帜，需要完成三步跨越：
从第三到第一：在市场份额上超越伯特利和弗迪，同时持续挤压博世，将国产化率从 26% 推向 50% 以上；
从硬件到"硬件 + 软件"：提升解决方案和软件服务的收入占比，将毛利率从 13.6% 向 50% 以上迈进，证明其不仅仅是"卖零件"的；
从本土到全球：打入国际车企供应链，复制 Momenta 的全球化路径。
但这条路并非遥不可及。 线控制动国产化率仅 26.4%，是智能汽车产业链中最后的"洼地"，替代空间巨大。拿森科技的增速已在内资中领跑，港股上市若能成功，资本加持将为其研发突破和市场拓展提供充足弹药。
当线控制动的国产化率从 26% 走向 60% 以上，当"小脑"的自主化与"大脑"的智能化齐头并进，中国智能汽车产业链才算真正完整。而拿森科技，正站在这个历史进程的最前沿。
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